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Fitch Sube las Calificaciones de Cuatro Financiamientos del Municipio de Hermosillo

Tomado de: Fitch Ratings

Fitch Ratings – Monterrey – 28 Jun 2022: Fitch Ratings mejoró a ‘A-(mex)vra’ desde ‘BBB-(mex)vra’ la calificación de cuatro créditos del municipio de Hermosillo, Sonora contratados con la banca comercial (saldo al 31 de marzo de 2022):
–Azteca 20 por un monto contratado de MXN500 millones y saldo de MXN488.2 millones;
–Bansí 20-1 por un monto contratado de MXN500 millones y saldo de MXN478.5 millones;
–Bansí 20-2 por un monto contratado de MXN150 millones y saldo de MXN146.9 millones;
–Multiva 20 por un monto contratado de MXN253.7 millones y saldo de MXN228.4 millones.
El alza en las calificaciones de los créditos se deriva del aumento en la calificación de Hermosillo a ‘BB+(mex)’ desde ‘B+(mex)’. De acuerdo con la metodología de Fitch de financiamientos, las estructuras crediticias cuentan con un vínculo estrecho con el riesgo emisor y cualquier cambio en este se puede reflejar en la misma dirección y magnitud en las calificaciones de sus financiamientos.
Las calificaciones también consideran que la combinación de factores clave de calificación (FCC), evaluados mayormente en ‘Más Fuerte’, permite otorgar cuatro escalones de calificación sobre el de riesgo emisor.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Desempeño de Activos – ‘Más Fuerte’: Para el pago de los financiamientos se encuentra afectado, a un fideicomiso, un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) que le corresponden al Municipio: 18% para Azteca 20, 18% para Bansí 20-1, 5.4% para Bansí 20-2 y 9.31% para Multiva 20. El activo fideicomitido es sólido y presenta un comportamiento adecuado conforme a ciclos económicos de recesión. FGP exhibe una tasa media anual de crecimiento (TMAC) para el período de 2017 a 2021 de -1.1% real, mientras que la TMAC del PIB nacional fue de -0.47% durante el mismo lapso.
Fundamento Legal – ‘Más Fuerte’: Para la asignación de las calificaciones, Fitch realizó un análisis jurídico de las estructuras con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio. El análisis concluyó que los documentos de las transacciones contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio, y que cumplen con el marco regulatorio vigente.
Vehículo de Propósito Especial – ‘Más Fuerte’: La estructura del vehículo de propósito especial es adecuada para asegurar los pagos completos y oportunos del servicio de deuda de los créditos. Como mecanismo de pago, los financiamientos están adheridos al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 79780, cuyo fiduciario es Banca Afirme, Sociedad Anónima, Institución de Banca Múltiple, Afirme Grupo Financiero, (División Fiduciaria), en calidad de fiduciario. Los recursos ingresan al fideicomiso mediante una transferencia de la Secretaría de Hacienda del estado de Sonora [A-(mex) Perspectiva Estable].
Riesgo de Tasa de Interés – ‘Rango Medio’: El Municipio está obligado a contratar y mantener durante la vigencia de los financiamientos, instrumentos derivados (límites de tasa de interés o permutas financieras) para mitigar el riesgo de tasa de interés, en los términos que la entidad considere necesario o conveniente. De acuerdo con la entidad estos no se han contratado dado que se encuentran en proceso de reestructuración.
Fondo de Reserva – ‘Más Fuerte’: Fitch considera que los fondos de reserva de los créditos son robustos y reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida. Los financiamientos cuentan con un fondo de reserva equivalente a tres meses de principal e intereses en su período más alto del ejercicio fiscal en curso.
Razón de Cobertura de Servicio de Deuda – ‘Más Fuerte’: La razón de cobertura de servicio de deuda de cada uno de los créditos es alta (mayor a 2 veces) en el escenario de calificación proyectado por la agencia, sin incluir fondos de reserva. Por otra parte, Fitch consultó fuentes secundarias de información crediticia. Con información a mayo de 2022, Hermosillo se encuentra al corriente de sus obligaciones financieras.
DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN

La calificación de los financiamientos se basa en la combinación de los atributos asignados por Fitch, de acuerdo con la «Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes», a partir de la calidad crediticia del Municipio. La calificación de los financiamientos se ubica cuatro niveles por encima de la calificación de la entidad, debido a las mejoras crediticias con las que cuentan las estructuras de los créditos
SUPUESTOS CLAVE

Los escenarios de calificación de Fitch son a través del ciclo e incorporan una combinación de estrés en el crecimiento real del activo, tasas de interés e inflación, entre otras variables. Consideran la información histórica de dichas variables y las proyecciones mensuales de cobertura de servicio de deuda naturales y con reserva del crédito hasta su fecha de vencimiento. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen:
–activo: crecimiento real del FGP de la entidad de -0.48% en el período 2022 a 2036;
–tasa de interés variable (TIIE 28): creciente, de 9.5% en 2022 hasta 10.3% en 2036;
–sobretasa de los financiamientos: de 2.30% para Azteca 20, 2.55% para Bansí 20-1, 2.50% para Bansí 20-2 y de 2.48% para Multiva 20;
–inflación nacional: 4.8% en 2022 y 3.5% anual de 2023 a 2036.
SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN

Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja:
–un cambio al alza en la calificación de Hermosillo podría impactar en las calificaciones de los créditos en el mismo sentido;
–mecanismos de protección adicionales a los ya contemplados.
Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza:
–un cambio a la baja en la calificación del Municipio afectaría las calificaciones de los financiamientos en el mismo sentido;
–un incumplimiento en las obligaciones establecidas en los documentos de las transacciones;
–algún otro factor que incremente el riesgo de las transacciones.
ESTRUCTURA DE LA DEUDA

Actualmente, el Municipio está en un proceso de reestructura/refinanciamiento de los cuatro financiamientos que reducirá las sobretasas, aunque sin extensión de plazos, y de acuerdo la entidad redundaría en un alivio financiero en sus servicios de deuda (el mismo dependerá de la evolución de la tasa de interés de referencia).
PARTICIPACIÓN

La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.
CALIFICACIONES PÚBLICAS CON VÍNCULOS CREDITICIOS A OTRAS CALIFICACIONES

Municipio de Hermosillo, Sonora.
CRITERIOS APLICADOS EN ESCALA NACIONAL:

–Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020);
–Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Enero 15, 2021);
–Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 30, 2021).
INFORMACIÓN REGULATORIA

FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 27/junio/2022
FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Hermosillo y también puede incorporar información de otras fuentes externas.
IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Documentos relacionados con los créditos calificados, entre los que se encuentra los contratos de los créditos, fideicomiso, afectación de ingresos, entre otros. Además, estados financieros de la entidad, presupuestos, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros.
PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Reportes del Fiduciario de marzo/2021 a mayo/2022. El 07/junio/2022, Fitch consultó fuentes secundarias de información crediticia. Con información a mayo/2022, Hermosillo se encuentra al corriente de sus obligaciones financieras
La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.
El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.
Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico.

https://www.fitchratings.com/research/es/international-public-finance/fitch-upgrades-hermosillo-municipalitys-bank-loans-rating-28-06-2022